Harga saham yang turun biasanya menjadi perhatian investor karena dapat mengurangi nilai portofolio. Namun, dalam perdagangan saham, terdapat strategi yang memungkinkan pelaku pasar memperoleh keuntungan justru ketika harga saham mengalami penurunan. Strategi tersebut dikenal sebagai short selling.
Short selling cukup umum digunakan di pasar saham Amerika Serikat, terutama oleh trader profesional dan investor institusional. Strategi ini juga sering menjadi perhatian ketika terjadi tekanan jual besar atau pergerakan harga saham yang tidak biasa.
Lalu, apa itu short selling, bagaimana cara kerjanya, dan mengapa investor dapat memperoleh keuntungan dari penurunan harga saham? Berikut penjelasan beserta contoh perhitungannya.
Short selling adalah strategi perdagangan yang dilakukan dengan menjual saham pinjaman dengan harapan dapat membelinya kembali pada harga lebih rendah. Selisih antara harga jual awal dan harga pembelian kembali menjadi potensi keuntungan bagi pelaku transaksi setelah dikurangi biaya yang berlaku.
Dalam transaksi saham biasa, investor umumnya membeli saham terlebih dahulu dan menjualnya ketika harga meningkat. Sementara itu, short selling menggunakan urutan transaksi yang berbeda karena penjualan dilakukan lebih dahulu menggunakan saham yang dipinjam.
Sebagai contoh, seorang trader memperkirakan harga saham perusahaan teknologi akan turun setelah laporan keuangannya dirilis. Trader tersebut kemudian meminjam saham melalui broker dan menjualnya pada harga pasar.
Jika perkiraannya tepat dan harga saham turun, trader dapat membeli kembali saham tersebut dengan harga lebih murah untuk mengembalikan pinjaman. Namun, apabila harga justru naik, biaya pembelian kembali akan lebih besar daripada hasil penjualan awal sehingga trader mengalami kerugian.
Dalam perdagangan saham, strategi ini juga dikenal sebagai short position, sedangkan investor yang melakukan transaksi disebut short seller.
Bagaimana Cara Kerja Short Selling?
Mekanisme short selling saham melibatkan broker, pemilik saham yang meminjamkan efek, dan pasar tempat transaksi berlangsung. Pelaksanaannya membutuhkan fasilitas serta persyaratan tertentu dari broker, termasuk ketersediaan saham untuk dipinjam.
Secara umum, proses short selling berlangsung melalui empat tahap berikut.
4 Tahap Transaksi Short Selling
Short selling dilakukan dengan menjual saham pinjaman, kemudian membelinya kembali untuk memenuhi kewajiban pengembalian.
Meminjam Saham
Trader membuka posisi short melalui broker yang menyediakan fasilitas peminjaman saham dan memenuhi persyaratan transaksi.
Menjual Saham di Pasar
Saham yang dipinjam dijual pada harga pasar. Trader berharap harga saham tersebut akan turun setelah transaksi dilakukan.
Membeli Kembali Saham
Trader melakukan short covering dengan membeli saham kembali. Transaksi ini bisa menghasilkan keuntungan atau kerugian, tergantung pergerakan harga.
Mengembalikan Saham
Saham yang dibeli kembali digunakan untuk memenuhi kewajiban pengembalian pinjaman melalui broker sehingga posisi short ditutup.
Perlu diperhatikan: Hasil penjualan saham pinjaman umumnya menjadi bagian dari jaminan transaksi dan tidak otomatis dapat ditarik selama posisi short masih terbuka.
Sumber: SEC Investor.gov dan Investopedia. Ilustrasi mekanisme umum short selling saham.
Apa Itu Short Covering?
Short covering adalah proses membeli kembali saham untuk menutup posisi short yang sebelumnya dibuka. Pembelian kembali dapat dilakukan untuk merealisasikan keuntungan, membatasi kerugian, atau memenuhi kewajiban transaksi.
Misalnya, trader menjual saham pinjaman pada harga US$100 dan membelinya kembali ketika harga turun menjadi US$80. Selisih US$20 per saham menjadi keuntungan kotor dari transaksi tersebut.
Sebaliknya, jika harga meningkat menjadi US$120, trader harus mengeluarkan dana lebih besar untuk menutup posisi. Kondisi ini menghasilkan kerugian sebesar US$20 per saham, sebelum memperhitungkan biaya lainnya.
Harga saham juga dapat terus bergerak selama posisi short terbuka. Karena itu, waktu pembelian kembali menjadi salah satu faktor penting dalam pengelolaan risiko.
Contoh Perhitungan Short Selling Saham
Untuk memahami potensi keuntungan dan kerugian, perhatikan simulasi short selling pada saham perusahaan fiktif yang diperdagangkan di Amerika Serikat.
Seorang trader memperkirakan harga saham XYZ yang saat ini berada di level US$100 akan mengalami penurunan. Trader kemudian meminjam 10 lembar saham dan menjual seluruhnya pada harga tersebut.
Bagaimana Untung dan Ruginya Dihitung?
Simulasi menggunakan 10 lembar saham fiktif XYZ yang dijual melalui short selling pada harga US$100 per saham.
Harga Saham Turun
Harga Saham Naik
Catatan: Perhitungan belum memasukkan biaya peminjaman saham, bunga margin, biaya transaksi, maupun kewajiban dividen pengganti. Imbal hasil terhadap modal yang disetorkan dapat berbeda dari persentase yang ditampilkan.
Ilustrasi edukatif menggunakan saham fiktif XYZ. Seluruh nominal dalam dolar AS.
Skenario 1: Harga Saham Turun
Ketika harga saham XYZ turun dari US$100 menjadi US$80, trader membeli kembali 10 lembar saham dengan total biaya US$800.
Karena hasil penjualan awal sebesar US$1.000, trader memperoleh keuntungan kotor sebesar US$200 atau 20% dari nilai penjualan awal.
Skenario 2: Harga Saham Naik
Apabila harga saham XYZ justru meningkat menjadi US$120, trader membutuhkan US$1.200 untuk membeli kembali 10 lembar saham yang dipinjam.
Dengan hasil penjualan awal US$1.000, transaksi tersebut menghasilkan kerugian kotor sebesar US$200.
Perlu diperhatikan bahwa persentase keuntungan atau kerugian dalam contoh ini dihitung terhadap nilai penjualan awal. Imbal hasil terhadap modal atau jaminan yang disetorkan dapat berbeda karena short selling umumnya melibatkan rekening margin.
Biaya peminjaman saham juga dapat berubah sesuai tingkat permintaan dan ketersediaan saham. Semakin lama posisi short dipertahankan, semakin besar biaya yang mungkin harus ditanggung.
Apa Perbedaan Short Selling dan Investasi Saham Biasa?
Perbedaan utama short selling dan investasi saham biasa terletak pada arah pergerakan harga yang diharapkan serta urutan transaksinya.
Investor yang mengambil long position membeli saham dengan harapan harga meningkat. Sementara itu, trader dengan short position menjual saham pinjaman dengan harapan dapat membelinya kembali ketika harga turun.
| Aspek | Long Position | Short Selling |
|---|---|---|
| Transaksi awal | Membeli saham | Menjual saham pinjaman |
| Ekspektasi harga | Harga naik | Harga turun |
| Sumber keuntungan | Harga jual lebih tinggi dari harga beli | Harga beli kembali lebih rendah dari harga jual awal |
| Kepemilikan saham | Investor memiliki saham | Trader memiliki kewajiban mengembalikan saham pinjaman |
| Potensi kerugian | Maksimal 100% nilai saham yang dibeli tanpa leverage | Secara teori tidak terbatas |
| Biaya khusus | Biaya transaksi dan biaya lain yang berlaku | Biaya transaksi, peminjaman saham, margin, dan kewajiban terkait |
Perbedaan risiko menjadi hal penting. Pada pembelian saham biasa tanpa leverage, harga saham paling rendah dapat mencapai nol sehingga kerugian dari perubahan harga terbatas pada nilai investasi awal.
Sebaliknya, harga saham dapat terus meningkat selama posisi short terbuka. Kondisi tersebut membuat kerugian short selling secara teori tidak memiliki batas maksimum.
Mengapa Investor Melakukan Short Selling?
Meskipun memiliki risiko tinggi, short selling digunakan dalam berbagai strategi perdagangan dan pengelolaan portofolio. Tujuannya bergantung pada kondisi pasar dan kebutuhan masing-masing pelaku transaksi.
1. Mencari Keuntungan Saat Harga Saham Turun
Trader dapat membuka posisi short ketika memperkirakan harga suatu saham akan melemah. Perkiraan tersebut biasanya didasarkan pada analisis fundamental, teknikal, valuasi, atau perkembangan bisnis perusahaan.
Sebagai contoh, saham yang dinilai terlalu mahal dibandingkan kinerja fundamentalnya dapat menjadi perhatian pelaku short selling. Namun, penilaian bahwa suatu saham terlalu mahal tidak menjamin harganya akan segera turun.
2. Melindungi Nilai Portofolio atau Hedging
Short selling juga dapat digunakan untuk hedging, yaitu mengurangi sebagian risiko dari posisi investasi yang sudah dimiliki.
Misalnya, investor memiliki portofolio saham teknologi dan memperkirakan sektor tersebut akan menghadapi tekanan dalam jangka pendek. Posisi short pada instrumen yang sesuai dapat membantu mengimbangi sebagian penurunan nilai portofolio, meskipun strategi ini juga membawa biaya dan risiko tambahan.
3. Mendukung Likuiditas dan Pembentukan Harga
Di pasar modal, short selling juga digunakan oleh pelaku profesional seperti market maker untuk membantu menyediakan likuiditas.
Aktivitas ini dapat mendukung proses pembentukan harga karena pelaku pasar memiliki kesempatan mengekspresikan pandangan terhadap potensi penurunan harga suatu saham. SEC turut mengakui fungsi short selling dalam penyediaan likuiditas dan aktivitas lindung nilai di pasar.
Meski demikian, keberadaan short selling tidak berarti seluruh transaksi tersebut selalu menguntungkan pasar atau investor. Praktik manipulatif tetap dilarang dan aktivitas perdagangan harus mengikuti ketentuan regulator.
Apa Saja Risiko Short Selling Saham?
Short selling memungkinkan trader memperoleh keuntungan ketika harga saham turun. Namun, strategi ini memiliki risiko yang perlu dipahami, terutama karena transaksi melibatkan saham pinjaman dan kewajiban untuk membelinya kembali.
Besarnya kerugian juga dapat meningkat ketika harga saham bergerak berlawanan dengan perkiraan. Berikut beberapa risiko utama dalam transaksi short selling.
1. Potensi Kerugian Tidak Terbatas
Risiko terbesar short selling adalah potensi kerugian yang secara teori tidak terbatas. Harga saham dapat terus meningkat, sementara trader tetap berkewajiban membeli kembali saham yang telah dipinjam.
Misalnya, seorang trader melakukan short selling pada harga US$100 per saham. Apabila harga naik menjadi US$200, kerugian kotor mencapai US$100 per saham. Jika harga terus meningkat menjadi US$300, kerugiannya bertambah menjadi US$200 per saham.
Kondisi ini berbeda dengan pembelian saham biasa tanpa leverage, yang kerugian akibat perubahan harganya terbatas pada nilai investasi awal.
2. Margin Call dan Likuidasi Paksa
Short selling umumnya dilakukan melalui rekening margin yang mewajibkan trader menyediakan jaminan tertentu. Ketika harga saham naik dan nilai kerugian bertambah, broker dapat meminta trader menambah dana atau aset sebagai jaminan. Permintaan ini dikenal sebagai margin call.
Apabila persyaratan margin tidak terpenuhi, broker dapat menutup posisi secara paksa dengan membeli kembali saham di pasar. Penutupan tersebut dapat merealisasikan kerugian, bahkan ketika trader sebenarnya ingin mempertahankan posisinya.
Baca juga: Margin Call Saham: Penyebab, Contoh, dan Cara Menghindarinya
3. Biaya Peminjaman Saham
Trader yang melakukan short selling umumnya harus membayar biaya peminjaman saham atau stock borrow fee. Besarnya biaya bergantung pada broker, ketersediaan saham, dan permintaan peminjaman.
Saham yang sulit dipinjam atau hard-to-borrow dapat dikenakan biaya lebih tinggi. Selain itu, trader mungkin perlu menanggung bunga margin, biaya transaksi, dan pembayaran pengganti dividen selama posisi short terbuka. Akibatnya, penurunan harga saham belum tentu menghasilkan keuntungan bersih apabila biaya yang dikeluarkan terlalu besar.
4. Risiko Short Squeeze dan Penarikan Pinjaman Saham
Harga saham yang meningkat tajam dapat mendorong banyak pelaku short selling membeli kembali saham secara bersamaan. Aktivitas ini berpotensi mempercepat kenaikan harga dan memperbesar kerugian.
Trader juga menghadapi risiko ketika saham pinjaman ditarik kembali oleh pemberi pinjaman atau tidak lagi tersedia untuk dipinjam. Dalam kondisi tertentu, broker dapat meminta posisi ditutup lebih cepat.
Apa Itu Short Squeeze?
Short squeeze adalah kondisi ketika harga saham meningkat tajam dan memaksa banyak trader yang memiliki posisi short untuk membeli kembali saham guna membatasi kerugian atau memenuhi persyaratan margin.
Pembelian kembali tersebut menambah permintaan di pasar. Jika terjadi dalam jumlah besar dan waktu berdekatan, tekanan beli dapat mendorong harga saham naik lebih tinggi.
Fenomena ini lebih mungkin terjadi pada saham yang memiliki posisi short besar dibandingkan jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan, terutama ketika muncul sentimen positif atau peningkatan aktivitas pembelian secara tiba-tiba.
Bagaimana Short Squeeze Terjadi?
Short squeeze dapat terjadi ketika kenaikan harga saham mendorong banyak pelaku short selling membeli kembali saham secara bersamaan.
Banyak Trader Membuka Posisi Short
Sejumlah pelaku pasar menjual saham pinjaman karena memperkirakan harganya akan turun.
Harga Saham Justru Meningkat
Sentimen positif atau lonjakan permintaan mendorong harga naik, sehingga posisi short mulai mengalami kerugian.
Short Seller Membeli Kembali Saham
Trader menutup posisi untuk membatasi kerugian atau memenuhi persyaratan margin. Aktivitas ini menambah permintaan beli di pasar.
Tekanan Beli Mempercepat Kenaikan Harga
Pembelian kembali secara bersamaan dapat mendorong harga semakin tinggi dan memicu penutupan posisi short lainnya.
Perlu diingat: Short squeeze dapat menyebabkan volatilitas ekstrem. Kenaikan harga yang tajam juga dapat berbalik ketika tekanan beli mulai mereda.
Ilustrasi edukatif mengenai mekanisme short squeeze. Grafik tidak merepresentasikan saham atau periode perdagangan tertentu.
Contoh Short Squeeze pada Saham GameStop (GME)
Salah satu peristiwa short squeeze yang paling dikenal terjadi pada saham GameStop (GME) pada Januari 2021.
Saat itu, GameStop menjadi perhatian investor ritel, termasuk komunitas Reddit WallStreetBets, ketika aktivitas pembelian saham dan opsi meningkat tajam. Harga GME melonjak dan menyebabkan kerugian besar bagi sejumlah pelaku pasar yang sebelumnya mengambil posisi short.
Dalam laporan mengenai peristiwa tersebut, Securities and Exchange Commission (SEC) mencatat bahwa pembelian kembali oleh short seller turut berkontribusi terhadap kenaikan harga pada fase tertentu. Namun, SEC juga menemukan bahwa aktivitas pembelian investor secara lebih luas menjadi faktor penting dalam mempertahankan kenaikan harga GameStop.
Peristiwa tersebut memperlihatkan bagaimana kombinasi tingginya posisi short, perubahan sentimen, dan lonjakan permintaan dapat memicu volatilitas ekstrem.
Apakah Short Selling Legal di Indonesia?
Short selling legal di Indonesia selama dilakukan sesuai ketentuan Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Bursa Efek Indonesia (BEI). Transaksi ini memiliki persyaratan khusus terkait perusahaan sekuritas, rekening efek, jaminan, dan saham yang dapat diperdagangkan.
Dasar pengaturannya antara lain POJK Nomor 6 Tahun 2024 tentang Pembiayaan Transaksi Efek oleh Perusahaan Efek bagi Nasabah dan Transaksi Short Selling oleh Perusahaan Efek. Peraturan tersebut berlaku sejak 2 Mei 2024.
Dalam perkembangannya, OJK dan BEI memberlakukan kembali implementasi pembiayaan transaksi short selling secara bertahap mulai 15 September 2026, dengan mempertimbangkan kesiapan infrastruktur, mitigasi risiko, dan efektivitas pengawasan.
BEI kemudian menerbitkan Daftar Efek Short Selling pada 28 September 2026 untuk periode efektif Oktober 2026.
Apa Syarat Melakukan Short Selling di BEI?
Berdasarkan ketentuan yang dipublikasikan BEI, investor perlu memenuhi beberapa persyaratan utama:
- Membuka rekening efek khusus untuk transaksi short selling.
- Menandatangani perjanjian pinjam-meminjam efek dengan perusahaan sekuritas.
- Menggunakan layanan Anggota Bursa yang memiliki lisensi short selling.
- Memenuhi persyaratan jaminan awal dan pemeliharaan jaminan.
- Melakukan transaksi hanya pada saham yang tercantum dalam Daftar Efek Short Selling BEI.
BEI mencantumkan ketentuan jaminan awal sebesar 50% dari nilai transaksi atau Rp50 juta, mengikuti persyaratan yang berlaku pada Anggota Bursa. Transaksi short selling reguler juga harus mengikuti ketentuan harga dan mekanisme perdagangan yang ditetapkan bursa.
Tidak semua saham yang tercatat di BEI dapat digunakan untuk short selling. Bursa melakukan evaluasi terhadap kelayakan saham berdasarkan sejumlah kriteria, termasuk likuiditas dan persyaratan lainnya.
Investor juga perlu membedakan short selling reguler dengan intraday short selling (IDSS). Pada IDSS, posisi short wajib diselesaikan pada hari perdagangan yang sama, sedangkan short selling reguler memungkinkan penyelesaian posisi pada hari bursa berbeda sesuai ketentuan.
Bagaimana Aturan Short Selling di Amerika Serikat?
Di Amerika Serikat, short selling diperbolehkan dan diawasi oleh Securities and Exchange Commission (SEC) melalui regulasi yang dikenal sebagai Regulation SHO.
Regulasi ini mengatur pelaksanaan transaksi short selling, termasuk penandaan pesanan, ketersediaan saham untuk dipinjam, serta kewajiban penyelesaian transaksi.
Beberapa ketentuan pentingnya meliputi:
- Locate requirement: Broker harus memiliki dasar yang memadai untuk meyakini bahwa saham dapat dipinjam dan diserahkan sesuai jadwal penyelesaian sebelum mengeksekusi transaksi short, kecuali terdapat pengecualian yang berlaku.
- Marking requirement: Pesanan penjualan harus diberi penanda yang sesuai, seperti long, short, atau short exempt.
- Short sale price test: Ketika harga saham tertentu turun setidaknya 10% dalam satu hari, pembatasan harga untuk transaksi short berlaku hingga akhir hari tersebut dan hari perdagangan berikutnya, dengan pengecualian tertentu.
- Close-out requirement: Broker wajib memenuhi ketentuan penutupan posisi gagal serah (failure to deliver) sesuai aturan yang berlaku.
Ketentuan tersebut bertujuan mendukung keteraturan perdagangan dan mengurangi risiko praktik short selling yang melanggar aturan.
Perbedaan Aturan Short Selling Indonesia dan AS
| Aspek | Indonesia | Amerika Serikat |
|---|---|---|
| Regulator utama | OJK dan BEI | SEC dan bursa terkait |
| Kerangka aturan | POJK 6/2024 dan peraturan BEI | Regulation SHO dan aturan margin |
| Saham yang dapat di-short | Saham dalam daftar yang ditetapkan BEI | Saham yang memenuhi persyaratan dan tersedia untuk dipinjam, dengan pengecualian serta pembatasan tertentu |
| Akses transaksi | Melalui sekuritas berlisensi dan rekening khusus | Melalui broker yang menyediakan fasilitas short selling |
| Pengendalian risiko | Persyaratan jaminan, harga, dan perdagangan | Persyaratan margin, locate, close-out, dan pembatasan harga tertentu |
Apakah Investor Bisa Melakukan Short Selling Saham AS di Nanovest?
Investor dapat menggunakan Nanovest untuk mengakses saham Amerika Serikat yang tersedia di aplikasi. Namun, transaksi short selling memerlukan fasilitas khusus yang berbeda dari fitur jual-beli saham reguler.
Dalam transaksi saham biasa, investor membeli saham terlebih dahulu dan dapat menjualnya kembali sesuai ketentuan perdagangan. Sementara itu, short selling membutuhkan mekanisme peminjaman saham, pengelolaan margin, dan pemenuhan persyaratan broker.
Bagi investor yang ingin memahami pergerakan saham AS, mempelajari short selling tetap bermanfaat. Aktivitas short seller dapat menjadi salah satu indikator sentimen pasar, terutama pada saham yang mengalami volatilitas tinggi.
Harga Saham Bisa Naik dan Turun. Sudah Siap Pantau Peluangnya?
Kenali pergerakan saham perusahaan global dan perluas wawasan investasimu bersama Nanovest. Pantau saham AS favoritmu langsung dari aplikasi.
Ketersediaan saham mengikuti daftar aset dan ketentuan layanan Nanovest.FAQ Seputar Short Selling
Apa itu short selling saham?
Short selling saham adalah strategi menjual saham yang dipinjam dengan harapan dapat membelinya kembali pada harga lebih rendah. Keuntungan berasal dari selisih harga setelah memperhitungkan biaya transaksi.
Apakah short selling legal di Indonesia?
Ya. Short selling diperbolehkan di Indonesia selama mengikuti ketentuan OJK dan BEI, termasuk persyaratan rekening khusus, jaminan, sekuritas berlisensi, dan daftar saham yang memenuhi syarat.
Apakah short selling bisa menyebabkan kerugian lebih besar dari modal?
Ya. Harga saham secara teori dapat terus meningkat sehingga kerugian short selling berpotensi melebihi modal atau jaminan yang disetorkan.
Apa perbedaan short selling dan short squeeze?
Short selling merupakan strategi perdagangan yang mengharapkan penurunan harga saham. Short squeeze terjadi ketika kenaikan harga mendorong banyak pelaku short selling membeli kembali saham, sehingga berpotensi mempercepat kenaikan harga.
Berapa modal yang dibutuhkan untuk short selling?
Besarnya modal bergantung pada nilai transaksi, persyaratan margin, dan ketentuan broker. Di Indonesia, investor perlu memenuhi persyaratan jaminan awal melalui sekuritas penyedia fasilitas short selling.
Apakah semua saham bisa digunakan untuk short selling?
Tidak. Di Indonesia, saham harus memenuhi kriteria dan tercantum dalam Daftar Efek Short Selling BEI. Di Amerika Serikat, transaksi bergantung pada ketersediaan saham untuk dipinjam serta ketentuan perdagangan yang berlaku.
Apakah short selling cocok untuk investor pemula?
Short selling memiliki risiko tinggi, termasuk potensi kerugian tidak terbatas secara teori, margin call, dan biaya peminjaman saham. Strategi ini umumnya lebih sesuai bagi trader berpengalaman yang memahami mekanisme dan pengelolaan risikonya.
