Micron Rally Besar, Analis Masih Lihat Ruang Naik

Reli besar saham Micron Technology (MU) sepanjang 2026 belum membuat Wall Street sepenuhnya meninggalkan pandangan positif terhadap produsen memory asal AS tersebut. Micron akan segera merilis laporan earnings kuartal IV 2026 pada 30 September 2026. 

Saham MU ditutup di US$1.015,80 pada 18 September, naik 3,92% dalam sehari, setelah sebelumnya sempat mencetak rekor tertinggi US$1.255. Pergerakan tersebut datang setelah Micron menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari meningkatnya kebutuhan memory untuk data center dan infrastruktur artificial intelligence (AI).

Namun, argumen sejumlah analis kini tidak hanya bertumpu pada pertumbuhan AI secara umum. Perhatian mulai bergeser ke seberapa panjang Micron dapat mempertahankan visibilitas permintaan dan pricing power dalam industri memory yang secara historis sangat siklikal.

High Bandwidth Memory (HBM) menjadi bagian penting dari perubahan tersebut. Keterbatasan kapasitas dan kontrak pasokan jangka panjang memberikan Micron visibilitas yang sebelumnya relatif jarang ditemukan dalam bisnis memory.

HBM Beri Micron Visibilitas hingga 2027

HBM menjadi salah satu komponen penting dalam akseleator AI karena mampu memindahkan data dengan bandwidth jauh lebih besar dibandingkan memory konvensional. Seiring meningkatnya jumlah GPU dan accelerator yang digunakan di data center, kebutuhan terhadap HBM ikut bertambah.

Kondisi tersebut membuat kapasitas menjadi salah satu isu utama industri.

Lynx Equity sebelumnya menaikkan target harga Micron menjadi US$825 dari US$700 setelah pengecekan industrinya menunjukkan kapasitas HBM Micron telah terjual atau dialokasikan hingga 2027. Firma tersebut juga menilai kapasitas DDR5 dan LPDDR5 berpotensi mengalami kondisi serupa.

Dengan pasokan 2027 mulai dialokasikan kepada pelanggan utama, pembicaraan mengenai harga dan pasokan juga mulai bergerak menuju 2028.

Situasi ini berbeda dari karakter bisnis memory tradisional yang lebih bergantung pada pergerakan harga spot dan siklus persediaan jangka pendek. Kontrak dan alokasi kapasitas yang lebih panjang memberikan produsen gambaran permintaan beberapa tahun ke depan, meskipun tidak menghilangkan sifat siklikal industri sepenuhnya.

HBM juga membutuhkan kapasitas produksi yang lebih besar dibandingkan memory konvensional. Produksi HBM dapat menggunakan lebih dari tiga kali kapasitas wafer yang dibutuhkan DDR5, sehingga peningkatan produksi untuk AI ikut membatasi pasokan yang tersedia untuk produk DRAM lainnya.

Efek tersebut membantu menjelaskan mengapa ketatnya pasokan tidak hanya terlihat pada HBM, tetapi juga memengaruhi harga memory yang lebih luas.

Wall Street Masih Melihat Ruang bagi MU 

Kondisi supply-demand tersebut membuat sejumlah analis mempertahankan rating positif terhadap Micron meski sahamnya sudah mengalami kenaikan besar.

Data MarketBeat pada pertengahan September menunjukkan 38 analis yang meliput Micron memberikan konsensus rating Buy, dengan sekitar 92% rekomendasi berada di sisi Buy. Konsensus target harga berada sekitar US$1.295, sedangkan target tertinggi mencapai US$2.000.

Target tersebut tetap merupakan estimasi analis, bukan proyeksi harga yang pasti tercapai. Namun, perubahan target menunjukkan bagaimana ekspektasi terhadap bisnis Micron ikut bergeser bersama peningkatan harga memory dan permintaan data center.

Sejumlah firma sebelumnya juga telah menaikkan target mereka secara signifikan. Stifel menaikkan target menjadi US$1.500 dari US$550, Deutsche Bank menjadi US$1.500 dari US$1.000, Wedbush menjadi US$1.300 dari US$500, sementara Citigroup menaikkannya menjadi US$1.200 dari US$840.

Selain pertumbuhan earnings, valuasi menjadi bagian lain dari argumen Wall Street.

TD Cowen menilai ruang kenaikan MU berikutnya dapat berasal dari rerating valuasi apabila investor semakin yakin bahwa siklus permintaan DRAM kali ini dapat bertahan lebih lama dibandingkan siklus sebelumnya. Firma tersebut mencatat Micron diperdagangkan sekitar 5,8 kali forward earnings pada saat analisisnya diterbitkan, salah satu multiple yang relatif rendah di S&P 500.

Perdebatan mengenai MU tidak lagi hanya tentang seberapa cepat laba dapat bertumbuh, tetapi juga berapa besar valuasi yang bersedia diberikan pasar apabila pendapatan AI memory terbukti lebih berkelanjutan.

Ekspansi Kapasitas Bisa Mengubah Keseimbangan Pasar 

Meski kondisi pasokan saat ini mendukung produsen memory, ekspansi kapasitas tetap menjadi faktor yang perlu diperhatikan.

Micron, Samsung, dan SK Hynix sama-sama meningkatkan produksi untuk menangkap pertumbuhan permintaan AI. Namun, pembangunan dan peningkatan fasilitas semikonduktor membutuhkan waktu, sehingga tambahan kapasitas tidak langsung tersedia ketika permintaan meningkat.

Di AS, persaingan juga berpotensi bertambah. SK Hynix sedang mengeksplorasi sejumlah opsi setelah muncul laporan bahwa perusahaan dapat memproduksi memory di fasilitas Intel di Ohio atau membentuk usaha patungan dengan Intel dan perusahaan cloud. Micron sendiri telah merencanakan investasi manufaktur domestik hingga US$250 miliar sampai 2035.

Ekspansi tersebut penting karena ketatnya pasokan menjadi salah satu faktor yang saat ini mendukung harga memory.

Apabila kapasitas baru akhirnya tumbuh lebih cepat daripada permintaan, keseimbangan pasar dapat berubah. Sebaliknya, jika pembangunan data center dan penggunaan AI terus meningkatkan kebutuhan memory lebih cepat daripada penambahan produksi, keterbatasan pasokan dapat bertahan lebih lama.

Inilah salah satu perbedaan utama antara kondisi Micron saat ini dan siklus memory sebelumnya: investor memiliki visibilitas permintaan yang lebih panjang, tetapi belum ada kepastian bahwa kondisi tersebut akan bertahan ketika kapasitas baru mulai masuk ke pasar.

Bisakah HBM Mengubah Siklus Bisnis Micron? 

Pertanyaan yang kini muncul bukan sekadar apakah permintaan AI masih kuat, tetapi apakah HBM dapat membuat pendapatan Micron lebih stabil dibandingkan siklus memory sebelumnya.

Kontrak pasokan yang lebih panjang, kebutuhan memory per accelerator AI yang besar, serta investasi data center memberikan Micron visibilitas lebih baik terhadap permintaan. Pada saat yang sama, sahamnya masih diperdagangkan pada multiple earnings yang membuat sejumlah analis melihat ruang untuk rerating jika pertumbuhan tersebut dapat dipertahankan.

Namun, HBM tidak sepenuhnya menghilangkan karakter siklikal bisnis Micron. Harga DRAM dan NAND tetap dipengaruhi keseimbangan supply-demand, sementara Samsung dan SK Hynix terus menambah kapasitas dan mengembangkan generasi HBM berikutnya.

Perubahan efisiensi model AI juga dapat memengaruhi jumlah memory yang dibutuhkan untuk setiap beban kerja, sementara perlambatan belanja data center dapat mengubah proyeksi permintaan.

Karena itu, tesis Wall Street terhadap Micron kini semakin bergantung pada durasi siklus AI memory, bukan hanya pertumbuhan satu atau dua kuartal.

Jika kontrak jangka panjang, permintaan HBM, dan pricing power bertahan ketika kapasitas baru mulai masuk, struktur bisnis Micron dapat menjadi lebih stabil dibandingkan siklus sebelumnya. Sebaliknya, normalisasi harga memory atau pertumbuhan pasokan yang lebih cepat dapat kembali meningkatkan volatilitas pendapatan.

Bagi investor, perkembangan alokasi HBM 2027-2028, ekspansi kapasitas, harga DRAM dan NAND, serta perubahan valuasi MU menjadi indikator penting untuk melihat apakah optimisme Wall Street terhadap Micron dapat bertahan setelah reli besar sepanjang 2026.