Google Cloud Melesat, Bisnis Iklan Tekan Saham Alphabet

Pertumbuhan bisnis cloud yang tinggi belum cukup untuk meredakan kekhawatiran investor terhadap besarnya investasi kecerdasan buatan (AI) Alphabet.

Saham perusahaan induk Google, Alphabet (GOOG/GOOGL), anjlok sekitar 10% dalam perdagangan setelah jam bursa pada Rabu, 28 Oktober 2026 waktu AS, setelah perusahaan melaporkan pendapatan kuartalan di bawah ekspektasi Wall Street.

Padahal, Google Cloud mencatat pertumbuhan pendapatan 103% secara tahunan, didukung meningkatnya permintaan layanan komputasi dan infrastruktur AI.

Tekanan terhadap saham terutama berasal dari pendapatan iklan yang lebih lemah dari perkiraan, arus kas bebas yang kembali negatif, serta rencana peningkatan belanja modal pada 2027.

Pendapatan Alphabet US$127,58 Miliar, Bisnis Iklan Meleset

Alphabet membukukan pendapatan US$127,58 miliar pada kuartal III 2026 yang berakhir 30 September, meningkat sekitar 25% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Meski tumbuh secara tahunan, hasil tersebut berada di bawah konsensus analis sekitar US$128,22 miliar, menurut data LSEG yang dikutip CNBC dan Reuters.

Perusahaan juga mencatat laba bersih sebesar US$26,17 miliar, turun sekitar 25% dari US$34,98 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Laba per saham yang disesuaikan mencapai US$2,67, lebih rendah daripada perkiraan analis sebesar US$3,02.

Salah satu faktor utama yang membebani hasil kuartalan adalah bisnis periklanan Google. Pendapatan iklan tercatat sebesar US$82,01 miliar, di bawah ekspektasi pasar sekitar US$83,4-83,5 miliar.

Sementara itu, pendapatan Google Search meningkat 12% menjadi US$63,35 miliar, tetapi masih lebih rendah daripada perkiraan analis sebesar US$64,96 miliar.

Kinerja tersebut menjadi perhatian karena pencarian dan periklanan masih merupakan sumber pendapatan utama Alphabet. Manajemen mengaitkan perlambatan pertumbuhan iklan pencarian yang lebih besar dari perkiraan dengan meningkatnya penggunaan AI Mode, antarmuka pencarian berbasis chatbot yang model monetisasi iklannya masih terus dikembangkan.

Google berencana mulai memperluas penayangan iklan dalam AI Mode ke pasar internasional.

Perkembangan ini menempatkan Alphabet dalam situasi ketika penggunaan fitur AI meningkat, tetapi perusahaan masih perlu membuktikan bahwa perubahan perilaku pencarian tersebut dapat menghasilkan pendapatan iklan secara konsisten.

Google Cloud Melesat 103%, Backlog Capai US$561 Miliar 

Di tengah kinerja periklanan yang lebih lemah, bisnis Google Cloud menjadi salah satu penopang pertumbuhan Alphabet. Pendapatan Google Cloud melonjak 103% secara tahunan menjadi US$30,71 miliar, melampaui perkiraan analis yang berada di kisaran US$28,7-29,1 miliar.

Pertumbuhan tersebut didorong permintaan layanan komputasi awan dan infrastruktur AI dari berbagai kelompok pelanggan, termasuk perusahaan teknologi, lembaga keuangan, dan pengembang model AI.

Alphabet juga melaporkan bahwa backlog Google Cloud mencapai US$561 miliar, mencerminkan nilai kontrak layanan yang belum diakui sebagai pendapatan.

Perusahaan memperkirakan lebih dari 55% backlog tersebut akan dikonversi menjadi pendapatan dalam 24 bulan mendatang. Meski demikian, backlog bukan pendapatan yang telah direalisasikan. Pengakuannya tetap bergantung pada penyediaan layanan dan pelaksanaan kontrak sesuai jadwal.

Pertumbuhan Google Cloud turut didukung pengembangan Tensor Processing Unit (TPU), chip khusus Google untuk menjalankan beban kerja AI.

Menurut manajemen, penjualan sistem TPU mulai memberikan kontribusi berarti bagi bisnis cloud. Alphabet juga mulai mencatat pendapatan dari penjualan langsung sistem tersebut, yang mencakup chip serta perangkat keras dan perangkat lunak pendukung.

Perluasan bisnis TPU menjadi relevan ketika Google mulai menyediakan teknologi chip AI miliknya di luar infrastruktur cloud internal. Pada 27 Oktober, Oracle (ORCL) mengumumkan rencana menggunakan prosesor AI Google di pusat datanya sendiri, memperluas potensi penggunaan TPU oleh pelanggan perusahaan.

Di sisi produk, Google juga memperkenalkan Gemini 4 Carbon, model AI terbaru yang diklaim memiliki kemampuan lebih baik dibandingkan Gemini 4 Argon.

Aplikasi Gemini kini dilaporkan telah menjangkau lebih dari 1 miliar pengguna, menunjukkan meningkatnya adopsi layanan AI Google. Namun, pertumbuhan cloud dan adopsi AI tersebut belum cukup untuk mengimbangi kekhawatiran pasar terhadap kinerja bisnis inti dan kebutuhan investasi yang terus meningkat.

Arus Kas Bebas Negatif US$9,07 Miliar, Capex AI Tetap Tinggi 

Salah satu perhatian terbesar investor dalam laporan Alphabet adalah memburuknya arus kas bebas atau free cash flow (FCF).

Alphabet mencatat FCF negatif US$9,07 miliar pada kuartal III 2026, lebih rendah daripada ekspektasi analis yang memperkirakan perusahaan mendekati titik impas atau mencatat FCF positif.

Angka tersebut juga memburuk dari FCF negatif sekitar US$5,9 miliar pada kuartal sebelumnya, menandai dua kuartal berturut-turut dengan arus kas bebas negatif.

FCF merupakan kas yang tersisa setelah perusahaan memenuhi kebutuhan operasional dan belanja modal. Ketika indikator ini negatif, pengeluaran modal perusahaan melampaui kas yang tersedia setelah aktivitas operasional.

Pada kuartal III, belanja modal Alphabet mencapai US$51,36 miliar, meningkat seiring ekspansi pusat data, infrastruktur cloud, dan pengembangan AI. Realisasi tersebut memang lebih rendah daripada perkiraan analis sebesar US$55,09 miliar. Namun, Alphabet tetap mempertahankan panduan capex sepanjang 2026 pada kisaran US$195-205 miliar.

Perusahaan juga memperkirakan belanja modal akan meningkat secara signifikan pada 2027, meskipun belum memberikan target resmi dalam nilai dolar. Besarnya kebutuhan pendanaan turut tercermin dari peningkatan utang jangka panjang Alphabet menjadi US$125,1 miliar, dibandingkan US$21,6 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Selain belanja modal, manajemen memperingatkan bahwa penggunaan kapasitas cloud dari pihak ketiga dapat menekan margin dalam jangka pendek. Penambahan persediaan TPU juga diperkirakan memberikan tekanan lebih lanjut terhadap arus kas bebas.

Dengan kondisi tersebut, investor tidak hanya mencermati pertumbuhan pendapatan AI, tetapi juga berapa besar biaya yang diperlukan Alphabet untuk mempertahankan kapasitas dan memenuhi permintaan pelanggan.

Saham Alphabet Anjlok, Investor Soroti Monetisasi AI dan Search 

Saham Alphabet turun sekitar 8-10% dalam perdagangan setelah jam bursa pada 28 Oktober 2026, menurut laporan Reuters, CNBC, dan Yahoo Finance.

Penurunan tersebut terjadi meskipun Google Cloud mencatat pertumbuhan pendapatan lebih dari dua kali lipat.

Respons pasar menunjukkan bahwa pertumbuhan cloud belum sepenuhnya mengimbangi kekhawatiran mengenai perlambatan bisnis periklanan, arus kas negatif, dan peningkatan kebutuhan modal.

Kondisi Alphabet juga berbeda dari Microsoft, yang melaporkan earnings pada hari yang sama. Microsoft mencatat arus kas bebas positif US$18,6 miliar, jauh di atas ekspektasi analis, serta pertumbuhan Azure sebesar 48%. Saham Microsoft menguat dalam perdagangan setelah jam bursa.

Perbandingan tersebut memperlihatkan bahwa investor semakin memperhatikan kemampuan perusahaan teknologi menghasilkan arus kas dari investasi AI, bukan hanya pertumbuhan pendapatan cloud.

Bagi Alphabet, beberapa indikator yang perlu diperhatikan ke depan adalah perkembangan pendapatan Google Search, monetisasi AI Mode, realisasi backlog Google Cloud, serta kemampuan perusahaan mengendalikan tekanan arus kas.

Selain itu, pertumbuhan penggunaan Gemini dan penjualan sistem TPU dapat menjadi sumber pendapatan tambahan, tetapi kontribusinya terhadap profitabilitas masih perlu dilihat pada laporan keuangan berikutnya.

Besarnya investasi AI Alphabet menunjukkan ekspansi bisnis yang agresif, tetapi keberhasilan strategi tersebut tetap bergantung pada kemampuan perusahaan mengubah permintaan komputasi dan penggunaan AI menjadi pendapatan, laba, serta arus kas yang berkelanjutan.

Baca berita lainnya terkait perkembangan Google di halaman ini.