Robinhood Bidik Pertumbuhan Prediction Markets dari Kripto

CEO Robinhood Markets (HOOD), Vlad Tenev, memperkirakan kontrak peristiwa yang berkaitan dengan kripto akan mengambil porsi lebih besar dalam bisnis prediction markets. Dalam wawancara bersama CNBC, Tenev menyebut kategori olahraga berpotensi menjadi minoritas dalam beberapa tahun mendatang.

Pernyataan tersebut merupakan proyeksi mengenai komposisi produk di prediction markets, bukan perbandingan antara nilai pasar kripto dan industri olahraga secara keseluruhan. Saat ini, kontrak olahraga masih menjadi salah satu penggerak utama volume transaksi di sejumlah platform.

Namun, data keuangan Robinhood memperlihatkan bahwa kontrak peristiwa mulai menjadi sumber pendapatan yang material. Perusahaan juga sedang membangun infrastruktur sendiri agar tidak terus bergantung pada bursa mitra.

Tenev Prediksi Kontrak Kripto Akan Memimpin

Tenev mengatakan kategori non-olahraga, termasuk kontrak yang berkaitan dengan aset kripto, mulai mengambil porsi lebih besar di platform Robinhood. Ia memperkirakan kecenderungan tersebut berlanjut hingga kontrak olahraga tidak lagi mendominasi.

Kontrak kripto memiliki beberapa karakteristik yang mendukung perdagangan sepanjang tahun. Pasar aset digital beroperasi selama 24 jam setiap hari, sementara pergerakan harga Bitcoin (BTC) dan aset kripto lainnya dapat memunculkan kontrak dengan tenggat harian, mingguan, kuartalan, maupun tahunan.

Sebaliknya, aktivitas kontrak olahraga cenderung mengikuti kalender kompetisi. Volume dapat meningkat ketika liga besar atau turnamen internasional berlangsung, lalu turun setelah musim berakhir.

Meski demikian, pernyataan Tenev belum disertai target volume atau tanggal spesifik. Proyeksi tersebut juga belum berarti bahwa kontrak kripto saat ini sudah mengungguli olahraga di seluruh industri prediction markets. BeInCrypto mencatat sekitar sembilan miliar kontrak peristiwa telah diperdagangkan melalui Robinhood dalam setahun terakhir, tetapi perusahaan belum memublikasikan rincian lengkap volume berdasarkan setiap kategori.

Kontrak Kripto Berbeda dari Membeli Bitcoin

Kontrak peristiwa kripto tidak memberikan kepemilikan atas Bitcoin, Ethereum, atau aset digital lainnya. Produk ini umumnya berbentuk pertanyaan dengan dua kemungkinan hasil, yaitu “ya” atau “tidak”, berdasarkan kondisi dan tenggat yang telah ditentukan.

Sebagai contoh, kontrak dapat mengacu pada apakah Bitcoin (BTC) akan mencapai harga tertentu sebelum akhir tahun. Ketika kontrak berakhir, nilainya diselesaikan berdasarkan terpenuhi atau tidaknya kondisi tersebut. Robinhood menjelaskan bahwa kontrak yang benar biasanya diselesaikan pada US$1, sedangkan kontrak yang salah menjadi US$0.

Struktur tersebut berbeda dari perdagangan spot. Keuntungan dalam perdagangan spot bergantung pada besarnya kenaikan atau penurunan harga aset. Pada kontrak peristiwa, arah pergerakan saja tidak cukup karena hasil juga ditentukan oleh level harga dan batas waktu.

Produk ini dapat digunakan untuk mengambil posisi atas suatu peristiwa atau sebagai pelindung terbatas terhadap pergerakan harga. Namun, sifat penyelesaiannya yang biner membuat seluruh modal yang ditempatkan pada satu kontrak dapat hilang apabila kondisi yang dipilih tidak terjadi. Likuiditas juga dapat menurun ketika volatilitas pasar mereda atau tenggat kontrak semakin dekat.

Prediction Markets Menjadi Sumber Pendapatan Baru

Kontrak peristiwa telah berkembang menjadi salah satu lini bisnis utama Robinhood. Pada kuartal II 2026, pendapatan berbasis transaksi perusahaan meningkat 44% secara tahunan menjadi US$776 juta.

Dari jumlah tersebut, kontrak peristiwa menghasilkan pendapatan US$156 juta. Angkanya melampaui pendapatan transaksi kripto Robinhood yang turun 38% menjadi US$100 juta pada periode yang sama. Perbandingan ini menunjukkan bahwa prediction markets sudah memberikan kontribusi lebih besar daripada perdagangan kripto terhadap pendapatan transaksi kuartalan Robinhood, meskipun keduanya merupakan produk berbeda.

Robinhood juga berupaya memperkuat kendali atas proses perdagangan dan penyelesaian kontrak. Bersama Susquehanna International Group, perusahaan mengakuisisi 90% saham LedgerX dari Miami International Holdings. Transaksi tersebut mencakup rencana pengoperasian bursa derivatif dan lembaga kliring melalui perusahaan patungan.

Langkah itu dapat mengurangi ketergantungan Robinhood pada penyedia eksternal sekaligus memperluas jenis kontrak yang dapat ditawarkan. Meski demikian, pengoperasian bursa sendiri juga membawa biaya kepatuhan, teknologi, pengawasan pasar, dan manajemen risiko yang lebih besar.

Regulasi Menjadi Pembeda Antara Kripto dan Olahraga

Kontrak olahraga menghadapi sengketa hukum yang lebih luas dibandingkan kontrak berbasis harga kripto. Perdebatan utamanya adalah apakah produk tersebut harus diperlakukan sebagai derivatif yang diawasi Commodity Futures Trading Commission atau sebagai aktivitas taruhan yang berada di bawah kewenangan regulator negara bagian dan otoritas perjudian.

Pada 16 September 2026, Pengadilan Banding Federal AS wilayah kesembilan melarang Kalshi menawarkan kontrak olahraga di wilayah dua suku asli California. Pengadilan menilai kedua suku tersebut kemungkinan dapat membuktikan bahwa penawaran Kalshi melanggar Indian Gaming Regulatory Act dan peraturan perjudian setempat.

Putusan itu relevan bagi Robinhood karena perusahaan mengarahkan pesanan kontrak peristiwa pelanggan melalui Kalshi. Robinhood sebelumnya menyatakan akan kehilangan bisnis dalam jumlah besar apabila akses tersebut dibatasi. Kalshi dan Robinhood masih mengevaluasi pilihan hukum setelah putusan tersebut.

Kontrak kripto tidak sepenuhnya bebas dari risiko regulasi. Otoritas tetap dapat meninjau kelayakan produk, mekanisme penyelesaian, perlindungan nasabah, manipulasi pasar, serta penggunaan informasi non publik. Namun, kontrak berbasis harga aset memiliki nilai acuan yang lebih mudah diverifikasi dibandingkan sejumlah kontrak politik, budaya, atau olahraga yang aturan penyelesaiannya dapat diperdebatkan.

Kondisi tersebut membantu menjelaskan mengapa Robinhood melihat peluang pertumbuhan pada kategori kripto. Ekspansi ini tidak hanya bergantung pada minat pengguna, tetapi juga pada kemampuan perusahaan menawarkan kontrak yang memiliki acuan harga jelas dan dapat dipertahankan secara hukum.

Dampaknya bagi Saham Robinhood

Bagi pemegang saham HOOD, pertumbuhan prediction markets memberikan sumber pendapatan tambahan di luar opsi, saham, kripto, bunga, dan layanan berlangganan. Diversifikasi tersebut dapat mengurangi ketergantungan perusahaan pada satu kelas aset ketika aktivitas perdagangan melemah.

Pada penutupan 18 September 2026, saham Robinhood berada di US$119,82 dengan kapitalisasi pasar sekitar US$109,3 miliar. Rasio harga terhadap laba berada di kisaran 53 kali, menunjukkan bahwa harga saham telah memperhitungkan ekspektasi pertumbuhan yang tinggi.

Valuasi tersebut membuat perkembangan prediction markets menjadi semakin relevan. Pendapatan kontrak peristiwa perlu terus tumbuh untuk mengimbangi biaya ekspansi, persaingan, dan kemungkinan pembatasan produk. Perubahan regulasi terhadap Kalshi juga dapat memengaruhi ketersediaan kontrak di platform Robinhood sebelum bursa milik perusahaan beroperasi penuh.

Data yang perlu diperhatikan pada laporan berikutnya mencakup jumlah kontrak yang diperdagangkan, pendapatan per kategori, pengguna aktif, biaya pengembangan bursa, serta ketergantungan terhadap mitra eksternal. Rincian volume antara kontrak kripto dan olahraga juga diperlukan untuk menilai apakah pergeseran yang diproyeksikan Tenev sudah terjadi secara konsisten.

Untuk saat ini, data mendukung kesimpulan bahwa prediction markets telah menjadi bagian penting dari bisnis Robinhood. Namun, perkiraan bahwa kontrak kripto akan menyalip olahraga masih merupakan proyeksi manajemen yang perlu dikonfirmasi melalui laporan volume dan pendapatan pada periode mendatang.