The Fed Naikkan Bunga Setelah 3 Tahun, Inflasi Masih Jadi Ancaman

Federal Reserve akhirnya mengambil langkah yang telah lama dinantikan pasar.

Dalam pertemuan Rabu, 16 September, Federal Open Market Committee (FOMC) secara bulat menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, membawa federal funds rate dari kisaran 3,5%-3,75% menjadi 3,75%-4%. Ini menjadi kenaikan pertama sejak Juli 2023 sekaligus mengakhiri jeda kenaikan suku bunga selama lebih dari tiga tahun.

Keputusan tersebut sebenarnya sudah banyak diperhitungkan pasar. Perhatian investor kini bergeser ke hal yang lebih penting: The Fed belum memberikan sinyal bahwa pengetatan selesai.

Proyeksi terbaru para pejabat menunjukkan kemungkinan satu kenaikan tambahan sebelum akhir 2026, sementara inflasi diperkirakan membutuhkan waktu lebih lama untuk kembali ke target 2%. Tantangan pasar setelah keputusan adalah seberapa lama suku bunga tinggi akan bertahan dan apakah kenaikan berikutnya benar-benar terealisasi.

The Fed Naikkan Bunga Pertama Sejak 2023 

Keputusan menaikkan suku bunga datang ketika tekanan harga kembali menjadi perhatian utama bank sentral.

Data inflasi terbaru menunjukkan core CPI naik 0,3% secara bulanan pada Agustus, lebih cepat dibandingkan level 0,2% yang dinilai banyak pejabat The Fed lebih konsisten dengan proses disinflasi. Pada saat yang sama, ketegangan geopolitik di Timur Tengah telah mendorong harga minyak lebih tinggi dan meningkatkan risiko tekanan harga yang lebih luas.

Namun, kondisi ekonomi AS belum menunjukkan pelemahan tajam yang dapat menghalangi The Fed melakukan pengetatan.

Dalam proyeksi terbaru, pertumbuhan PDB 2026 dinaikkan menjadi 2,3% dari sebelumnya 2,2%. Proyeksi tingkat pengangguran juga diturunkan menjadi 4,1% dari sebelumnya 4,3%, sama dengan tingkat pengangguran saat ini.

Kombinasi tersebut memberi The Fed ruang untuk berfokus pada inflasi. Ekonomi masih relatif tangguh dan pasar tenaga kerja berada dekat kondisi lapangan kerja penuh, sementara tekanan harga tetap menjadi persoalan yang belum terselesaikan.

Dengan kata lain, kenaikan September tidak dilakukan karena ekonomi melemah, tetapi sebagai upaya untuk menahan inflasi ketika pertumbuhan masih cukup kuat.

Satu Kenaikan Lagi Masih Terbuka pada 2026 

Sinyal terbesar bagi pasar justru datang dari proyeksi suku bunga terbaru.

Dari 18 pejabat The Fed, 12 memperkirakan total dua kenaikan sepanjang 2026, empat memperkirakan tiga kenaikan, dan hanya dua yang memperkirakan satu kenaikan. Karena kenaikan pertama sudah terjadi pada September, proyeksi median tersebut mengarah pada satu kenaikan tambahan sebelum akhir tahun.

Proyeksi itu juga menunjukkan suku bunga rata-rata diperkirakan tidak berubah sepanjang 2027, sebelum satu kali penurunan pada 2028.

Salah satu alasannya adalah inflasi yang diperkirakan tetap bertahan cukup lama. The Fed menaikkan proyeksi inflasi utama 2026 menjadi 3,7% dari 3,6%, sementara proyeksi inflasi inti dinaikkan menjadi 3,4% dari 3,3%. Para pejabat juga belum memperkirakan inflasi kembali ke target 2% hingga setelah 2028.

Namun, proyeksi tersebut bukan janji bahwa The Fed pasti menaikkan bunga lagi. Keputusan berikutnya tetap bergantung pada perkembangan inflasi, pertumbuhan ekonomi, pasar tenaga kerja, dan kondisi geopolitik.

Ketua The Fed Kevin Warsh sendiri tidak memasukkan proyeksi individualnya ke dalam dot plot. Karena itu, data ekonomi berikutnya akan menjadi semakin penting untuk menentukan apakah kenaikan kedua benar-benar dibutuhkan.

Suku Bunga Tinggi Jadi Ujian Berikutnya bagi Pasar 

Bagi investor, perubahan terbesar setelah keputusan September adalah kemungkinan bahwa era suku bunga tinggi dapat berlangsung lebih lama.

Kenaikan federal funds rate dapat secara bertahap meningkatkan biaya pinjaman konsumen dan perusahaan. Produk kredit dengan bunga variabel biasanya lebih cepat merespons perubahan kebijakan The Fed, sedangkan pergerakan bunga hipotek lebih banyak dipengaruhi pasar obligasi dan Treasury yield.

Dampaknya terhadap saham juga tidak selalu bergerak dalam satu arah. Suku bunga yang lebih tinggi dapat menekan valuasi, terutama pada perusahaan dengan valuasi tinggi dan ekspektasi keuntungan yang berada jauh di masa depan. Namun, kondisi ekonomi dan pertumbuhan laba perusahaan tetap menjadi faktor penting yang menentukan respons pasar.

Sumber mencatat bahwa dalam sejarah siklus kenaikan bunga, S&P 500 pernah mengalami maximum drawdown rata-rata lebih dari 10% dalam 12 bulan setelah dimulainya siklus. Namun, kondisi saat ini juga memiliki faktor penyeimbang karena ekonomi AS masih relatif kuat, sementara investasi AI dan perkembangan harga minyak menjadi penggerak besar lain bagi pasar saham.

Karena itu, keputusan September belum memberikan jawaban final mengenai arah Wall Street.

Fokus berikutnya akan berada pada data inflasi, harga energi, Treasury yield, pertumbuhan ekonomi, dan komunikasi The Fed mengenai kenaikan berikutnya. Jika inflasi tetap tinggi, ruang untuk pengetatan tambahan masih terbuka. Sebaliknya, perlambatan tekanan harga dapat mengubah jalur kebijakan yang saat ini diproyeksikan pejabat bank sentral.

Bagi pasar, satu hal kini sudah berubah: setelah lebih dari tiga tahun tanpa kenaikan, The Fed kembali memasuki fase pengetatan moneter.